研究院-中美货币政策预期分化,人民币汇率承压

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中美货币政策预期分化,人民币汇率承压
2019-11-28 10:50:00 刘昕,黄慧红 关键字: 货币政策;人民币;分化;汇率

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截至11月22日的一周,第一财经研究院人民币名义有效汇率指数(NEER)下跌0.32%,收于89.79;第一财经研究院人民币实际有效汇率指数(REER)下跌0.34%,收于111.22。

中美货币政策预期分化,人民币汇率承压。继11月5日人民银行下调中期借贷便利(MLF)5bp之后,20日1年期及5年期以上LPR均下调5bp,货币政策加码逆周期调节。叠加此前央行一系列动作,我们判断央行已实质开启“降息”周期。与此同时,20日美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布的会议纪要显示,FOMC委员普遍同意,除非美国经济状况发生重大变化,否则可能无需再次降息。目前中美货币政策预期分化,将对人民币汇率造成一定的压力。

虽然中美双方均释放出乐观消息,但中美年内签订第一阶段经贸协议的前景仍不乐观。目前,中美正处于为签署第一阶段贸易协议做最后调整的阶段,双方就关税问题、知识产权问题、采购天然气等的讨价还价仍在进行。19日,美国国会参议院审议通过《香港人权与民主法案》,引起中国官方强烈反弹。20日,全国人大外事委员会、全国政协外事委员会、中国外交部、国务院港澳办、香港中联办及香港特区政府六部门发表声明,强烈谴责美方干预中国内政。尽管这使得中美谈判前景增加了几分不确定性,但中美仍在就谈判释放乐观消息。22日,中国国家主席习近平强调“中国希望在互相尊重和平等的基础上与美国推进第一阶段贸易协议”。26日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦再次通话,双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论,就解决好相关问题取得共识,同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。据透露,中国国务院副总理刘鹤邀请莱特希泽与姆努钦来华举行磋商,并希望新一轮谈判能在28日美国感恩节假期前进行。

上周,在美联储公布会议纪要后,美元指数止跌回升,但周内仍下跌0.2%。由于欧洲经济数据表现弱于美国,欧元对美元、英镑对美元在后半周均出现回落。英国进行的大选首轮电视辩论中,英国工党与保守党的优势缩小,也使得英镑周内回落,并拖累欧元。

图1A 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势(2019年11月15日-11月22日)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

图1B 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势(2019年初至今)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

来源:Wind、第一财经研究院