研究院-标普:中国未来对汇率灵活性的容忍程度会更高

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标普:中国未来对汇率灵活性的容忍程度会更高
2019-08-14 10:36:00 吴越,赵健榆 关键字: 灵活性;汇率;人民币

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标普:中国未来对汇率灵活性的容忍程度会更高。(2019.8.7)

标普表示,过去一周人民币汇率跌破7与中美贸易和技术紧张关系有关。人民币汇率波动符合中国过去两年来的汇率政策框架。自2016年以来,中国的政策更多地关注人民币对一篮子货币汇率的稳定性并允许市场力量发挥更大的作用。这将使人民币对美元汇率的波动性更大。

从对一篮子货币角度看,人民币汇率仍然较为稳定。截至目前,人民币汇率对基于贸易权重的一篮子货币从2018年1月以来的最强水平贬值了5%左右。同期,人民币对美元汇率贬值了12%。

 

图1 人民币对一篮子货币较为稳定

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人民币贬值可能引发对大规模资本外流和金融不稳定的担忧,但标普认为这些风险是可控的。尽管如此,还是要指出当前“破7”与2015-2016年波动期之间的差异:

(1)市场不太担心中国经济硬着陆。近几个月来,经济活动数据趋于稳定,一些温和的宽松政策仍在酝酿之中;

(2)政策制定者正在保持政策连续性;

(3)作为中国最大的离岸借款人,房地产开发商面临着更严格的在岸融资条件,这意味着它们不太可能急于偿还美元债务;

(4)尽管国际收支仍存在一些遗漏,但目前收紧资本流动的措施是有作用的。

标普表示,人民币的前景将主要取决于中美之间的局势如何发展,但预计人民币不会大幅贬值。如果形势稳定下来,人民币兑美元汇率和对一篮子货币汇率应在当前水平上下波动。

标普表示,中国未来对汇率灵活性的容忍程度会更高。因为严格的货币管制往往会适得其反。某些出于稳定目的的举措(比如抑制人民币汇率波动)实际上可能导致未来的突然变化和更大的波动。从周期性来看,贬值将部分吸收关税的影响,减轻支持增长的其它政策的负担。从结构上讲,允许人民币更具灵活性将为实现增长、通胀和金融稳定等国内目标提供更多政策空间。